观点

区块链中的证券通证如何改变传统金融

比特币网络允许用户访问抵抗审查的账本,其原生币的属性与“数字黄金”类似。 对于像比特币和以太坊这样的分布式账本,出现了大量的使用案例,这些使用案例将改变各种行业。 本文则集中讨论一个特定的使用案例,即对传统金融进行全面改革——将“证券”变为数字通证。

什么是证券通证?

证券通证(Securities Tokens)是代表相关资产或证券所有权的数字通证——受国家联邦证券法规的约束。 这些数字通证很快将在像以太坊或比特币这样的公共网络上发布,具有内置的合规性功能。

现实世界中证券的例子包括公共股权、私募股权、房地产、管理基金、交易所交易基金、债券,还有其他……

预计到2025年,证券通证将主导大部分加密货币市场。这就是为什么金融监管机构和企业家们正在悄悄地设计关键基础设施,为证券建立数字通证铺平道路。

在澳大利亚,澳大利亚证券交易所(ASX)正在建立自己的“私有区块链”来为澳大利亚的公共股票市场提供通证化的证券。 这类似于创建一个私有的“内网”,用户只能在该封闭网络内互相发送电子邮件。

重要的是,证券通证不应与“效用”通证相混淆——“效用”通证最近很受关注,因为按美国证券法,可能存在合规问题。而证券通证是合规的,并在法律上代表资产的所有权。

为什么要’通证化’证券?

与纸质的所有权不同,数字所有权可以编程。

想想股息支付、归属期、分配、股东投票等等……这些是会计师,银行家和律师团队经常执行的任务,变为通过token本身的代码实现自动化。 证券成为一种计算机程序,可以在没有中间人的情况下与其股东和其他组织进行交互,从而显著地降低治理和发行的成本。

以私募和公共股权为例——发行股权将变得像点击互联网上的按钮一样简单。随着证券通证的成熟,软件将使证券能够执行从支付股息这样简单的功能,到更复杂的证券——如可转换债券甚至信用违约互换; 其中,合同条款是硬编码到通证本身的,完全自行执行。

监管机构还能将法律或标准在通证本身的代码中强制执行,使得证券监管变得积极主动,从而消除了中间人执行此类监管的必要性。Anthony Pompliano说得很好:

“如果我是美国的合格投资者,我可以购买Reg D证券产品,但不允许在购买后的12个月内进行交易。 新的通证化系统,特别是通证协议,知道我是谁(我的钱包是经过KYC/AML验证的),知道我持有什么证券(所有特性,如监管豁免状态,管辖权和签发日期等都写入通证),知道任何试图和我交易的人(他们的钱包是经过KYC / AML验证的)。

如果我试图在12个月内交易我的证券,或者试图与非合格投资人进行交易,该协议会立即认定不符合交易合规标准,随之拒绝交易。 证券将会退还到我的钱包,并附加交易被拒绝的原因。”

通证化的公共股权将实现7*24全天候交易并立即结算

在工作日下午、周末或公众假期,主要证券市场通常会关闭。 资产的结算通常发生在上班族的正常工作时间之中。 根据定义,区块链没有停机时间,因此,7*24交易和结算将成为新的默认情况。

以澳大利亚事实上的证券交易所为例——澳大利亚证券交易所(ASX)在T + 2个工作日内实施结算。 在交易后的2个工作日,资产才被最终结算,所有权才转手。 相比之下,区块链上的所有权从一个实体转移到另一个实体几乎是即时的。

在撰写本文时,以太坊的平均结算时间目前约为15秒, 你可以轻松地在线搜索,以确认资产是否已经实时地从一个实体成功转移到另一个实体。像EOS这样的其他区块链,它们为了交易速度牺牲了部分去中心化属性,声称其每秒的交易容量比Visa的全球支付网络还高出50倍。

去中介保证的可信的所有权

通证化证券的所有权完全由区块链管理。证券所有人将不再需要第三方中介机构为其保管其资产。 相反,他们被赋予在线持有资产的能力,通过只有自身才可以访问的钱包来实现。 即使密码被泄露,资产也不会被盗,因为通证本身已被编程,因此只能在特定的人或实体之间进行转移。

只有链接身份的数字钱包才能拥有证券通证。一旦将身份链接到钱包,理论上,它就可以投资任何满足要求的各种类型证券。这将允许证券在公开市场上的合格钱包地址之间进行点对点交易。

对于那些喜欢信任第三方来持有资产的人来说,存储和保证通证安全的需求实际上是一个潜在的劣势,但是有人认为人们将慢慢移除昂贵的托管者并因此支付更少的费用。 无论哪种方式,金融资产的托管服务将从“必需”演变为“可选”。

以投资基金为例——基金中的“一手”(或在这里为“通证”)在区块链上透明地发行和管理。 这与每个投资基金进行投资者KYC验证时的传统方法形成对比,并在一些中心化的数据库中手动管理基金“一手”的所有权(像“一手注册机构”等外包公司可能会受到影响,它们都是为投资基金提供这些服务)。

投资基金所得的股息或分红是完全透明的,直接从基金转到最终投资者(不需要中介来促进结算)。 股息和粉红可以通过TrueUSD等稳定币支付,直接进入主要投资所在的同一个数字钱包中,从而简化了基金和投资者的结算支付。

部分所有权

证券通证是可分的,一张证券可以拆分为多个通证。 这意味着高价值的单一的“一手”投资(如房地产或艺术品)可以被拆分化,从而为之前出价的投资者提供更多的流动性。

以房地产为例——你可能决定将你家中的一些房屋股权出售给投资者,甚至可以拥有街角商店的一部分股权。 一个人的资产分配中的财产风险将可以在更细的颗粒度上进行管理。 千禧一代终将能够负担得起他们的财产和牛油果吐司了!

证券通证——公共区块链与私有区块链

美国在这方面取得了进展 ,允许在以太坊等公共网络上发行证券,允许公共区块链作为全球金融网络的共享基础设施。

随着其他国家的组织开始在公共网络上发行证券,监管机构可能会发现,公司将不再愿意在中心化交易所上市,如ASX交易所。

相反,他们更愿意让他们的公司在可从全球“ 互操作性 ”中受益的地方上市; 这让他们的证券获得与开放网络中的其他程序交互的能力,允许智能合约自动执行交易(衍生品),可以使用现有的稳定币(与美元或黄金挂钩)以及使用零知识证明——它使用智能加密技术,允许用户私下的交易。 1

(梅特卡夫定律指出,网络中的每个新用户都会以指数级方式增加网络的收益)

对于公共股权,监管者(如最高股东们)所要求的信息将自动实时公开,无需在年度报告中进行一次性的“静态”披露,这样能进一步提高公司的透明度。

事实上,随着越来越多的服务迁移到分布式账本中,公共报告将从PDF文档中的静态披露演变为基于网络的实时披露,这将彻底改变财务透明度——迫使上市公司变得更负责任,同时监管者和投资者可以通过这种方式更积极主动地对财务信息做出反应。

最后,没有人知道哪个公共区块链将成为发行证券的首选平台,但我认为,随着公共账本隐私功能的改善,私有区块链将逐渐变得无关紧要。 公共区块链提供了前沿的开源软件开发,私营公司根本无法与开源软件竞争——我了解到,私有区块链没有一个不是从现有的公共区块链中借鉴技术的。

结论

如果你在金融领域工作,了解将要发生的事情非常重要。 我们的行业即将受到强大力量的破坏,它要比当前大多数人意识到的力量大很多。它会比出租车行业的Uber化程度大一个数量级,对现有企业来说也会非常残酷。

作者
Adrian Ciaffoncini 由蓝狐笔记社群“Kenny”翻译
来源
Hackernoon
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